"Государственные финансы - это искусство передавать деньги из рук в руки до тех пор, пока они не исчезнут."
Р.Сарнофф

Покрытие рыночных рисков

С давних пор срочные сделки получили широкое распространение при купле-продаже сырьевых товаров (на товарных биржах), валюты (на валютных рынках) и акций (на фондовых биржах). Они позволяют участникам рынка покрыть риск изменения цены соответствующего товара или, напротив, спекулировать на нем.

На товарных биржах различают реальные операции (в назначенный срок участник рынка действительно поставит или получит товар) и операции на бумаге (участник рынка готов продать то, что он покупает, или купить то, что он продает. В назначенный срок ему не придется поставлять или получать товар, необходимо лишь выплатить или получить стоимостную разницу. Такие операции на бумаге могут проводиться со спекулятивной целью: покупатели на срок играют на повышение, а продавцы, не имеющие реального товара, — на понижение. Операции на бумаге используются также для покрытия рисков. Например, производитель, опасающийся потерь из-за снижения цен на свой товар, продаст еще не произведенный товар на срок; если цены действительно снизятся, то потери по физической операции будут скомпенсированы прибылью по операции на бумаге, и наоборот — в случае повышения цен.

На фондовых биржах и на валютном рынке действуют аналогичные механизмы. В пределах, разрешенных законодательством, экономические агенты могут сокращать или, в более широком смысле, управлять риском изменения валютных курсов. Но до создания в 1986 году МАТИФ (срочный рынок финансовых документов в Париже) они не имели возможности покрыть риск изменения процентных ставок по французским франкам.

Чтобы заполнить этот пробел, было принято решение: организовать срочный рынок финансовых документов, динамика курсов которых была бы тесно связана с динамикой процентных ставок; таковыми являются облигации (для долгосрочных ставок), межбанковские ссуды и казначейские боны (для краткосрочных ставок). Но облигационных займов много, и каждый ограничен определенным сроком; поэтому, вместо того чтобы котировать на срок ту или иную облигацию, было решено делать это с неким условным займом, с которым при необходимости можно было бы сравнить любой реальный заем. В этих условиях покупать на срок — значит спекулировать на понижении курса условного займа, а продавать на срок— спекулировать на понижении процентных ставок.

Кроме этого, существует еще два способа покрыть риски, в равной степени применимые как к валютным, так и к процентным рискам:

— финансовые свопы;

— опционы.

Финансовые свопы несколько отличаются от дилерских свопов, рассмотренных в третьей главе. Это контракты, которые для двух партнеров сводятся к обмену долговыми обязательствами (или собственными долгами), при котором каждый партнер сохраняет своего прежнего должника (или кредитора). Могут быть взаимно обменены долговое обязательство с фиксированной ставкой и долговое обязательство с переменной ставкой (процентный своп), либо одно долговое обязательство — во французских франках, а другое — в иностранной валюте (валютный своп). В начале операции эти обязательства равноценны, но эволюционировать они будут по-разному, и в результате один из партнеров (пока не известно, кто именно) компенсирует потери другого.

Опцион — это свободно передаваемое право (но не обязанность) что-то купить или продать (товары, акции, валюту, финансовые документы) в определенном количестве по заранее фиксированной цене (цене исполнения сделки) в оговоренный день или в течение некоторого периода. Опцион, дающий право на покупку, называется «колл», а право на продажу — «пут». Опционы колл и пут покупаются по свободной договорной цене, которая называется премия. Купившие опцион колл реально воспользуются своим правом только в том случае, если цена на товар поднимется выше цены исполнения сделки, а покупатели опциона пут — если цена товара упадет ниже цены исполнения сделки; такие операции могут оказаться для покупателей опционов весьма прибыльными. В противном случае они откажутся от своих прав, и операция будет убыточной, но убыток ограничится размером премии. Следовательно, покупатели опционов стараются спекулировать на (или оградить себя от) сильных перепадах цен. Наоборот, продавцы опционов зарабатывают на их стабильности.

Срочные сделки, свопы, купля-продажа опционов могут заключаться в результате непосредственных переговоров сторон или выхода на организованный рынок. Банки нередко участвуют в этих операциях за свой счет или за счет клиентов, то есть либо банки сами выступают в качестве контрагентов, либо играют роль обычных посредников.

 

Добавить комментарий

НОВЫЕ СТАТЬИ ПОПУЛЯРНЫЕ СТАТЬИ
  • Покупка новых акций по стратегии 3 акции в восходящем тренде

    Запустил новый скриннер до начала торгов по стратегии 3 акции в восходящем тренде.

    Сегодня добавлю в портфель LG Display и WESCO International Inc. ManpowerGroup Inc остается в портфеле с прошлой недели. Дополнение! Из-за высоких спредов по 2 - 3 % было принято решение купить Goodyear вместо WESCO. По другим бумагам с более высокой доходностью колоссальные спреды.

  • Итоги первой недели по стратегии 3 акции в растущем тренде

    Прошал первая неделя. Итоги получилось не очень впечатлительными.

  • Покупка акций по стратегии 3 акций в растущем тренде

    Недавно я описал стартегию 3 акции в растущем тренде. Каждую неделю с помощью скринера акций Тинькофф Инвестиции я буду искать акции и добавлять их в портфель или делать ребаласировку.

  • Стратегия №1. 3 акции в растущем тренде.

    Суть этой стратегии заключается в выборе акций финансово сильных компаний, которые в последние недели показвают стремительный рост. Идея заключается в продолжении движения.

  • Покупка акций Kinder Morgan (#KMI)

    Не является инвестиционной рекомендацией.

    Суть идеи - восстановление к доковидным уровням. Краткосрочная сделка. В случае, если цена пойдет не в нашу сторону можно усредняться и ждать роста, так как компания сильная и в долгосрочной перспективе останется точно на тех же уровнях или вырастет.

    Целевая цена - 21$. Потенциал роста 20%. 

    Kinder Morgan - одна из крупнейших энергетических инфраструктурных компаний в Северной Америке. Владеет долей участия или эксплуатирует около 83 000 миль трубопроводов и 144 терминала. Трубопроводы компании транспортируют природный газ, бензин, сырую нефть, углекислый газ (CO2) и многое другое. Териналы компании хранят и обрабатывают возобновляемое топливо, нефтепродукты, химикаты, растительные масла и другие продукты.

  • Теория позднего модерна Ю.Хабермаса: процессы «колонизации жизненного мира».

    Хабермас рассматривает современность как «незаконченный проект». Центральной проблемой продолжает оставаться рациональность. Утопическая цель заключается в том, чтобы максимально рационализировать так называемые им «систему», так и «жизненный мир».  Т.е. есть «Система» – это государство и экономика (они действуют стратегически и рационально) И есть «Жизненный мир» – это частная жизнь людей и гражданское общество (они коммуникативны и подвержены морали).

  • Теория радикализированного модерна Гидденса

    Гидденс характеризует современную эпоху как радикализированный модерн, главной чертой которого является рефлексивность

    Гидденс рассматривает современность как «сокрушительную силу», которая, в некоторой степени, не управляема.